新威凌（871634）北交所IPO網上申購將于11月14日進行。招股書披露，新威凌此次擬發行不超過1297.2萬股，發行價9.6元/股，募資約1.25億元，主要用于四川生產基地超細高純鋅基料生產線建設項目、湖南生產基地年產2.55萬噸超細鋅粉生產線自動化技改項目及研發檢測中心建設項目等。

新威凌是鋅粉生產龍頭，通過20年深耕行業，掌握系列核心技術。特別是在片狀鋅粉生產技術方面已經實現重大突破并成功量產，各項指標與國外競品指標相當，并在儲能、軍工配件等領域實現進口替代。

行業發展潛力方面，鋅粉產品的核心應用領域中，除運輸用集裝箱行業趨于穩定態勢之外，其余多個行業均處于高景氣度發展狀態，推高行業“天花板”。

鋅粉生產領域龍頭

掌握核心科技

新威凌是一家專業化從事球狀鋅粉、片狀鋅粉、不規則狀鋅粉等鋅金屬深加工系列產品的龍頭企業。近年來，業績穩步提升，2019年至2021年營收從4.14億元增至6.01億元，復合增長率超過20%。

公開資料顯示，目前，鋅粉行業的企業數量大約在100家左右，年產能超過2萬噸的企業非常少，年產能最高企業為5萬噸/年。新威凌以年產能超過4萬噸位列第二，其中湖南生產基地各類產品生產能力為2.562萬噸/年，四川生產基地已建成的生產能力為1.5萬噸/年，在建生產能力為1.7萬噸/年。一旦四川新建生產基地達產后，新威凌總產能將達到5.762萬噸/年，在不考慮競爭對手新建/在建產能情況下，公司將成為國內規模最大的鋅粉生產企業。

技術方面，經過20年深耕和自主研發，公司掌握了一系列核心技術并形成了自身的技術經驗庫，參與《富鋅底漆》HG/T3668-2020行業標準、《鋅鋁涂層涂裝安全生產作業規程》團體標準的編制。截止到目前，擁有6項發明專利、45項實用新型專利，自主研發的“自動化粉體輸送系統”實現了自制粉工序到篩分工序的全自動送粉。今年8月，公司被工信部認定為國家級專精特新小巨人企業。

憑借著在行業內的高知名度和美譽度，新威凌產品得到中集集團（000039）、中化集團、中國重工（601989）、中遠海運等央企或其子公司，以及宣偉涂料、金剛化工、中涂化工、阿克蘇諾貝爾、關西涂料等世界前二十大油漆和涂料生產企業的高度認可，并建立了穩定的合作關系。

在儲能和軍工領域實現進口替代

鋅粉按粒子結構通?？煞譃榍驙?、不規則顆粒狀和片狀三種。其中，片狀鋅粉主要應用領域為達克羅涂液，使用片狀鋅粉的達克羅涂液能夠有效提高鋅與鋼鐵間以及鋅顆?；ハ嘀g的導電性，涂層致密、腐蝕路線延長，降低了單位面積內的耗鋅量和涂層厚度。憑借著優異的性能，片狀鋅粉在儲能、軍工等領域得到廣泛應用。

近年來，新威凌加大對片狀鋅粉生產工藝研發力度，設計了工藝流程更短、生產成本更低、更環保的生產工藝，形成了獨特的助劑配方、表面改性和鈍化方式，相關新產品已經成功突破國外巨頭的技術壁壘，實現進口替代，并已批量應用于儲能、軍工配套行業。

儲能集裝箱領域，新威凌片狀鋅粉產品研發已取得成功并批量生產。軍工配件領域，客戶已將新威凌報備為該領域內的片狀鋅粉供應商。截至到2022年8月，新威凌在儲能及軍工配件領域試驗成功，簽訂了年度供貨協議、開始批量供貨，現有生產線已滿負荷生產。

未來，隨著四川生產基地新建2000噸/年片狀鋅粉生產線投產后，新威凌在儲能、儲氫配套行業的高端鋅粉市場的進口替代將加速。

應用覆蓋多個高景氣度行業

推高行業“天花板”

鋅粉主要應用于涂料、化工、滲鋅、鍍鋅、冶金、醫藥等行業。其用量最大的是涂料行業，占到了鋅粉市場總需求的60%左右，并廣泛應用于海水、淡水以及大氣介質中的金屬材料的表面防腐，如船舶、集裝箱、水利及海洋工程中的金屬構件等金屬表面均用富鋅涂料做防腐處理。

近年來，鋅粉在表面防腐領域實現穩定增長。前瞻產業研究院數據顯示，2021年我國防腐涂料產量約767萬噸，同比增長16.04%。到2027年其產量或實現1286萬噸，復合增長率超過10%。

中信證券報告顯示，隨著2022年上半年地方政府新增專項債發力，下半年城投融資邊際改善+低基數效應，預計全年基建投資增速有望沖擊10%。而基建投資的增加，以及船舶、風電、水利工程、海洋工程等高景氣行業的發展必將使工業防腐涂料的需求大增，未來幾年，鋅粉行業將持續保持較高的增長率。

值得投資者注意的是，鋅粉應用領域覆蓋風力發電、光伏發電及儲能配套領域、軍工配件等多個高景氣度行業。

僅以海上風電為例，國家能源局數據顯示，2021年我國海上風電新增并網裝機容量為1690萬千瓦，是此前累計建成總規模的1.8倍。根據《2030年前碳達峰行動方案》，2030年風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上。海上風電行業在未來十年內仍有望保持高速增長。

存量市場保持穩步增長，增量市場呈現“爆炸式”增長，鋅粉需求量未來有望實現較大幅度增長，從而將推高行業“天花板”。